注：文中数据来源于龙生茶业（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
云南龙生茶业股份有限公司（文中简称：龙生茶业）专业从事茶叶种植、茶叶产品的研究开发、茶叶产品的生产和销售为一体的全产业链茶叶公司，是国家扶贫龙头企业，农业产业化经营重点龙头企业。
处于新三板基础层的龙生茶业有一些重要风险：
1）典型家族企业：2017年度末财报显示朱启忠为单一最大股东，并担任公司董事长兼总经理，有实际控制人不当控制的风险；
2）存货余额较大：存货账面价值较大，存货资产消化问题急需解决；
3）产品研发较弱：产品以传统原叶茶为主，新产品和衍生物开发较少；
4）市场开拓风险：公司茶园产量逐年提高和未来可能收购茶园的投产，大宗茶产量将大幅增加；
5）关联交易问题：存在向关联方销售产品、借款和担保等问题；
6）自身经营层面：为了向银行借款，龙生茶业抵押生产经营必须的固定资产。
一 龙生茶业简介
1 公司简介
经过多年积累，公司已形成具有自身特点的茶叶生产、加工以及技术开发体系，自主、合作研发出一系列行业领先的江南体育下载平台注册 、红茶、绿茶等产品的生产技术。
公司针对生产不同产品使用不同的生产、加工技术，生产出毛茶产品或精制茶产品，然后将所生产的产品（包括毛茶产品或精制茶产品）销售给其他茶叶加工商或通过江南体育下载平台注册 将产品销售给终端客户。
1）采购模式
公司采购的产品主要包括农药、肥料等农业生产用资料和包装物，采购的产品是通过和合格供应商签订产品采购合同，货到后通过质检人员验收合格入库后进行结算。
2）茶叶种植基地管理模式
目前公司拥有自有产权茶园数万亩，为公司从事茶园管理的专业茶农达1万户以上。公司茶园管理主要采用“公司+基地+农户+标准”的农业化经营模式。
该模式突出农业产业化经营“生产统一计划、加工统一技术、茶园统一管理、物资统一采购、产品统一销售”的“五统一”模式，确保公司各生产单位生产的茶叶在数量和质量上满足生产的需要。
3）生产管理模式
①绿茶生产管理：绿茶加工由公司直接组织实施
公司绿茶产品生产主要根据“以销定产”原则，采取“当年产当年销”的策略。
公司通过对市场的判断以及以往年度的生产经营管理的经验的基础上，结合产品历年来的销售情况制定出本年度的产品生产计划，并组织生产满足全年的常规市场需求；同时，公司结合产品市场销售情况灵活调整产品结构，以满足顾客的不同需求。除满足常规产品的生产需求外，公司还充分利用自有茶园的优势开展订单产品的生产，根据大客户需求提供满足其特定要求的产品。
②江南体育下载平台注册 生产管理：公司的子公司江南体育下载平台注册 公司组织实施
由于江南体育下载平台注册 产品的优质品质的形成必须要有足够的干仓贮藏时间，有足够的后续发酵陈化的过程，才能形成普洱“越陈越香”的饮用特点。
因此，公司的江南体育下载平台注册 产品必须依据江南体育下载平台注册 产品品质特征的形成规律做好足够的储备，通过几年的积累和贮藏，公司才可以源源不断地向市场推出品质优异的产品。
公司的江南体育下载平台注册 生产立足于满足消费者对于江南体育下载平台注册 的饮用需求，采取“保持产品合理年份结构下的适量存储”策略，每年都生产一定的产品进行后发酵，在对长期消费趋势判断基础上结合现有储备情况和原料成本进行储备生产。
4）营销模式
公司以“龙生”为品牌，采用“直营+加盟”、“线上+线下”的现代销售模式，初级毛茶产品主要通过全国主要茶叶批发市场、茶叶产销企业的定向采购以及龙生品牌零售渠道进行产品的销售。
2 龙生茶业在新三板那些事
“龙生产品，普洱天下”。
云南龙生茶业股份有限公司坐落于江南体育下载平台注册 的诞生圣地——普洱市。
1988年8月，思茅龙泉生态茶实业有限公司宣告成立。
1996年5月，以思茅龙泉公司为核心企业，联合思茅市茶叶公司、云南茶机厂实验茶场、思茅市供销社下属茶厂等企业共同组建了龙生茶叶集团公司，随后逐步规范改制为“云南龙生茶业股份有限公司”。
2005年，龙生茶业投资建立国内第一家江南体育下载平台注册 银行—普洱收藏交易行。
2005年12月，公司通过省质监局现场核查，成为云南省首批、普洱市第一家通过茶叶市场准入食品生产许可证A级认证的企业。
2006年5月，前国家主席胡锦涛视察云南时，实地参观考察了龙生公司的营盘山生态有机茶叶基地，对公司的扶贫模式给予了高度评价和充分肯定。
2007年，“人文奥运”系列江南体育下载平台注册 荣获2008年中国人文奥运旅游纪念品设计大赛金奖。
2013年9月，公司被云南省科学技术厅认定为“云南省2013年第三批高新技术企业”。
2017年4月，龙生茶业挂牌新三板（证券代码：871313）。
2014—2017年度，龙生茶业收到的政府补助分别为：
324.43、427.98、455.64、535.00万元；同期龙生茶业净利润分别为：588.81、413.46、461.43、121.84万元。
对比该公司净利润和政府补助，处于新三板基础层的龙生茶业还要多努力。
2017年8月，龙生茶业补发关联交易公告：由于公司临时资金周转需要，2017年5月27日，公司向关联方朱启忠借入资金12万元；2017年5月31日，公司向朱启忠归还上述12万元。
但上述关联交易事项发生时公司未履行必要审议程序和及时披露，亦未告知主办券商。主办券商持续督导人员发现上述问题后，及时督导公司进行整改。公司已召开第三届董事会第七次会议对上述关联交易事项予以补充追认。
2017年10月，龙生茶业董事会秘书朱艳女士（实际控制人朱启忠的外甥女）向公司提交辞职报告。
2017年11月，龙生茶业董事会审议通过了《关于子公司向中国工商银行股份有限公司普洱分行申请不超过2000万元综合授信额度并由公司提供资产抵押的议案》。
二 龙生茶业赚了多少钱
表1 龙生茶业总营收、净利润、毛利率（2014—2017年度）
1 从龙生茶业总营收来看
最高营收为2014年度约7577万元，最低营收为2016年度约为6960万元。
报告期内，龙生茶业总营收先减后增，整体呈下降趋势。
2015年度公司营业收入较2014年度降低6.90%，主要系2015年度减少了精制茶的销售。
2 从龙生茶业净利润来看
最高净利润为2014年度约589万元，最低净利润为2017年度约122万元
报告期内，公司净利润整体呈下降趋势。
2017年度公司净利润较2016年度同期下降了73.60%，主要系江南体育下载平台注册 订单减少，江南体育下载平台注册 销售数量减少，导致江南体育下载平台注册 公司利润下降。
3 从龙生茶业毛利率来看
龙生茶业最高毛利率为2016年度21.32%，最低毛利率为2014年度12.24%。
报告期内，龙生茶业毛利率先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度公司毛利率最高，主要系毛茶毛利率较低，公司为提高盈利能力，开始逐步调整收入结构，减少低毛利率的毛茶销售。
表2 龙生茶业资产负债率（2014—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2014年度约2465万元，最低总资产为2017年度约2389万元。
报告期内，龙生茶业总资产整体呈下降趋势。
2017年度末公司总资产较上年同期下降了1.45%，归属于挂牌公司股东的每股净资产为1.17元，2016年度末每股净资产为1.16元。
5 从总负债来看
最高总负债为2014年度约1061万元，最低总负债为2017年度约886万元。
报告期内，龙生茶业总负债整体呈下降趋势。
2017年度公司总负债最低，主要系公司短期银行借款减少300万元。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2014年度43.05%，最低为2017年度37.07%。
报告期内，公司资产负债率整体呈下降趋势。
2017年公司资产负债率最低，主要系2017年度末固定资产同比增长77.48%，在建工程同比减少65.04%，主要原因系在建工程完工转固定资产所致。
三 龙生茶业现金流量概况
表3 龙生茶业现金流量净额概况（2014—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2014—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2016年度约1732万元，现金流量净额最低为2014年度约385万元。
2016年度公司经营活动产生的现金流量净额最高，除受非付现成本（折旧、摊销）影响外，主要系公司加强了应收款项的管理，使得经营性应收款项减少9,224,559.78元。
2 从投资现金流量净额来看
2014—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2015年度-175万元，现金流量净额最低为2016年度约-1464万元。
2016年度公司投资活动产生的现金流量净额最低，主要系公司在报告期内加大了精深加工车间的建设力度。
3 从筹资现金流量净额来看
2014—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2017年度约48万元，现金流量净额最低为2015年度-1236万元。
报告期内，公司筹资活动收到的现金主要为短期借款，筹资活动支付的现金主要为偿还银行短期借款。
四 龙生茶业靠什么赚钱
目前，公司主要产品包括绿茶、江南体育下载平台注册 、茉莉花茶、乌龙茶、红茶在内的各类茶叶产品。
特色产品：宋聘号茶马古道（古茶）系列、熟茶系列、心系营盘系列等。
表4 龙生茶业产品分类分析（2014—2017年度）
从主要营收产品来看，主要产品为毛茶、江南体育下载平台注册 、精制茶和茉莉花茶。
2014—2017年度，毛茶营收整体呈下降趋势。
2015年度最高约为5346万元，2016年度最低约为3918万元。
2014—2017年度，江南体育下载平台注册 整体呈上升趋势。
2016年度最高约为1841万元，2015年度最低约为558万元。
2014—2017年度，精制茶营收整体呈下降趋势。
2014年度最高约为1041万元，2017年度最低约为99万元。
2014—2017年度，茉莉花茶整体呈上升趋势。
2017年度最高约为803万元，2016年度最低约为403万元。
此外，龙生茶业还有一定的乌龙茶销售金额产生。
五 龙生茶业存货账面价值概况
表5 龙生茶业存货账面价值分析（2014—2017年度）
报告期内，龙生茶业存货主要为原材料、在产品、库存商品和周转材料。
1 从存货总的账面价值来看
2014—2017年度，存货总的账面价值整体呈下降趋势。
2015年度最高约为13559万元，2017年度最低约13035万元。
报告期内，龙生茶业有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益低。
2 从原材料账面价值来看
2014—2017年度，原材料账面价值先增后减。
2016年度最高约为2718万元，2017年度最低约为2535万元。
3 从在产品账面价值来看
2014—2017年度，在产品账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为2904万元，2015年度最低约为2031万元。
4 从库存商品账面价值来看
2014—2017年度，库存商品账面价值整体呈下降趋势。
2015年度最高约为8637万元，2017年度最低约为7087万元。
5 从周转材料账面价值来看
2014—2017年度，库存商品账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为508万元，2015年度最低约为320万元。
六 龙生茶业科研实力
表6 龙生茶业专利、研发和员工人数概况（2014—2017年度）
1 专利和发明专利数量
公司注重产品的创新和研发，在挂牌新三板茶企中专利较多。
财报显示，2016年度末拥有11项专利、3项发明专利。
2 研发金额和研发金额占营收比例
该公司研发金额和研发金额占营收比例较高，获评为云南省高新技术企业。
3 员工人数和教育程度
2014—2017年度，员工总人数整体呈增加趋势。
2017年度最高为97人，2015年度最低为83人。
2014—2017年度，员工本科（含）以上学历人数变动不大。
2017年度最高为8人，2015年度最低为6人。
小结
龙生茶业自有茶园8万多亩，1个省级企业技术中心、27个茶叶初制加工车间，经营茶园面积十万余亩的茶叶企业。
但根据其自身财报，龙生茶业存在以下6点重要风险：
1 实际控制人不当控制的风险
2017年度末，公司第一大股东朱启忠持有公司58.86%股份，为公司实际控制人、董事长、总经理，能够对股东大会、董事会、公司的经营决策等事项施加重大影响。
若实际控制人对公司的经营方针、投资计划、董事和监事选举、利润分配等重大事项进行不当控制，可能会给公司经营带来风险、损害公司及其他股东的利益。
2 食品安全问题带来的风险
目前，公司已拥有ISO9001质量管理体系认证，设立至今未发生食品安全事故，但仍然存在由于质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致食品安全问题发生的可能，从而对公司声誉和业绩造成不利影响。
3 自然灾害风险
公司经营茶园面积数万亩。
公司茶园面积大、分布地区广，在茶树种植和林木生长的过程中，不排除今后受旱、涝、冰雹、霜冻、森林火灾、病虫害、地震等自然灾害的影响导致茶树毁损，若公司生产基地区域发生严重自然灾害，将会对公司正常生产经营活动产生较大影响。
4 原材料供应带来的质量风险
公司目前以自有茶园内茶农采购的鲜叶为主，为保证鲜叶供应的质量，公司会为茶农在种植条件、施肥管理以及质量检验等重要环节提供技术支持和解决方案，并进行严格监管，从而保障高质量原材料的稳定供应。
同时，公司内部制定了严格的采购制度，要求所有鲜叶均需经过严格的检测。
然而，受限于检测方式及执行力度等因素，仍存在部分鲜叶采购质量不稳定的可能，从而影响公司最终产品的品质，给公司经营带来一定风险。
5 市场价格波动风险
公司主要产品为包括各类绿茶和江南体育下载平台注册 在内的茶叶产品，茶叶是市场化程度较高的产品，面临产品市场价格波动风险。
报告期内，公司的绿茶销售价格相对稳定；江南体育下载平台注册 由于被市场广泛认识与接受的时间不长，价格总体上涨幅度较大，但波动亦较为明显。未来如果产品价格发生不利变动，将可能影响公司的业绩。
6 存货余额较大的风险
2017年度末，公司存货余额为130,346,391.60元，占资产总额的比例为54.56%。如公司不能合理控制存货总量，则可能降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。
应对措施：第一，公司会根据存货情况制定经营计划和产品销售计划，根据行业市场发展情况制定年产品营销管理办法等，在此基础上根据订单情况制定生产计划，对公司存货余额进行实时调整；针对价值较高的年份茶，公司在综合分析行业中长期发展趋势、市场供应及公司资金需求计划等因素后制定储存计划。第二，公司针对茶叶的储存特点，制定了存货管理制度，加强存货管理，避免存货损失。第三、根据公司发展的需要，引入市场营销和品牌建设相关人员，加工产品的销售力度，进一步降低存货的数量。
注：本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍企业。如有文字和数据错误，给当事人造成困扰，先在此致以歉意。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
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注：文中数据来源于龙生茶业（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
云南龙生茶业股份有限公司（文中简称：龙生茶业）专业从事茶叶种植、茶叶产品的研究开发、茶叶产品的生产和销售为一体的全产业链茶叶公司，是国家扶贫龙头企业，农业产业化经营重点龙头企业。
处于新三板基础层的龙生茶业有一些重要风险：
1）典型家族企业：2017年度末财报显示朱启忠为单一最大股东，并担任公司董事长兼总经理，有实际控制人不当控制的风险；
2）存货余额较大：存货账面价值较大，存货资产消化问题急需解决；
3）产品研发较弱：产品以传统原叶茶为主，新产品和衍生物开发较少；
4）市场开拓风险：公司茶园产量逐年提高和未来可能收购茶园的投产，大宗茶产量将大幅增加；
5）关联交易问题：存在向关联方销售产品、借款和担保等问题；
6）自身经营层面：为了向银行借款，龙生茶业抵押生产经营必须的固定资产。
一 龙生茶业简介
1 公司简介
经过多年积累，公司已形成具有自身特点的茶叶生产、加工以及技术开发体系，自主、合作研发出一系列行业领先的江南体育下载平台注册 、红茶、绿茶等产品的生产技术。
公司针对生产不同产品使用不同的生产、加工技术，生产出毛茶产品或精制茶产品，然后将所生产的产品（包括毛茶产品或精制茶产品）销售给其他茶叶加工商或通过江南体育下载平台注册 将产品销售给终端客户。
1）采购模式
公司采购的产品主要包括农药、肥料等农业生产用资料和包装物，采购的产品是通过和合格供应商签订产品采购合同，货到后通过质检人员验收合格入库后进行结算。
2）茶叶种植基地管理模式
目前公司拥有自有产权茶园数万亩，为公司从事茶园管理的专业茶农达1万户以上。公司茶园管理主要采用“公司+基地+农户+标准”的农业化经营模式。
该模式突出农业产业化经营“生产统一计划、加工统一技术、茶园统一管理、物资统一采购、产品统一销售”的“五统一”模式，确保公司各生产单位生产的茶叶在数量和质量上满足生产的需要。
3）生产管理模式
①绿茶生产管理：绿茶加工由公司直接组织实施
公司绿茶产品生产主要根据“以销定产”原则，采取“当年产当年销”的策略。
公司通过对市场的判断以及以往年度的生产经营管理的经验的基础上，结合产品历年来的销售情况制定出本年度的产品生产计划，并组织生产满足全年的常规市场需求；同时，公司结合产品市场销售情况灵活调整产品结构，以满足顾客的不同需求。除满足常规产品的生产需求外，公司还充分利用自有茶园的优势开展订单产品的生产，根据大客户需求提供满足其特定要求的产品。
②江南体育下载平台注册 生产管理：公司的子公司江南体育下载平台注册 公司组织实施
由于江南体育下载平台注册 产品的优质品质的形成必须要有足够的干仓贮藏时间，有足够的后续发酵陈化的过程，才能形成普洱“越陈越香”的饮用特点。
因此，公司的江南体育下载平台注册 产品必须依据江南体育下载平台注册 产品品质特征的形成规律做好足够的储备，通过几年的积累和贮藏，公司才可以源源不断地向市场推出品质优异的产品。
公司的江南体育下载平台注册 生产立足于满足消费者对于江南体育下载平台注册 的饮用需求，采取“保持产品合理年份结构下的适量存储”策略，每年都生产一定的产品进行后发酵，在对长期消费趋势判断基础上结合现有储备情况和原料成本进行储备生产。
4）营销模式
公司以“龙生”为品牌，采用“直营+加盟”、“线上+线下”的现代销售模式，初级毛茶产品主要通过全国主要茶叶批发市场、茶叶产销企业的定向采购以及龙生品牌零售渠道进行产品的销售。
2 龙生茶业在新三板那些事
“龙生产品，普洱天下”。
云南龙生茶业股份有限公司坐落于江南体育下载平台注册 的诞生圣地——普洱市。
1988年8月，思茅龙泉生态茶实业有限公司宣告成立。
1996年5月，以思茅龙泉公司为核心企业，联合思茅市茶叶公司、云南茶机厂实验茶场、思茅市供销社下属茶厂等企业共同组建了龙生茶叶集团公司，随后逐步规范改制为“云南龙生茶业股份有限公司”。
2005年，龙生茶业投资建立国内第一家江南体育下载平台注册 银行—普洱收藏交易行。
2005年12月，公司通过省质监局现场核查，成为云南省首批、普洱市第一家通过茶叶市场准入食品生产许可证A级认证的企业。
2006年5月，前国家主席胡锦涛视察云南时，实地参观考察了龙生公司的营盘山生态有机茶叶基地，对公司的扶贫模式给予了高度评价和充分肯定。
2007年，“人文奥运”系列江南体育下载平台注册 荣获2008年中国人文奥运旅游纪念品设计大赛金奖。
2013年9月，公司被云南省科学技术厅认定为“云南省2013年第三批高新技术企业”。
2017年4月，龙生茶业挂牌新三板（证券代码：871313）。
2014—2017年度，龙生茶业收到的政府补助分别为：
324.43、427.98、455.64、535.00万元；同期龙生茶业净利润分别为：588.81、413.46、461.43、121.84万元。
对比该公司净利润和政府补助，处于新三板基础层的龙生茶业还要多努力。
2017年8月，龙生茶业补发关联交易公告：由于公司临时资金周转需要，2017年5月27日，公司向关联方朱启忠借入资金12万元；2017年5月31日，公司向朱启忠归还上述12万元。
但上述关联交易事项发生时公司未履行必要审议程序和及时披露，亦未告知主办券商。主办券商持续督导人员发现上述问题后，及时督导公司进行整改。公司已召开第三届董事会第七次会议对上述关联交易事项予以补充追认。
2017年10月，龙生茶业董事会秘书朱艳女士（实际控制人朱启忠的外甥女）向公司提交辞职报告。
2017年11月，龙生茶业董事会审议通过了《关于子公司向中国工商银行股份有限公司普洱分行申请不超过2000万元综合授信额度并由公司提供资产抵押的议案》。
二 龙生茶业赚了多少钱
表1 龙生茶业总营收、净利润、毛利率（2014—2017年度）
1 从龙生茶业总营收来看
最高营收为2014年度约7577万元，最低营收为2016年度约为6960万元。
报告期内，龙生茶业总营收先减后增，整体呈下降趋势。
2015年度公司营业收入较2014年度降低6.90%，主要系2015年度减少了精制茶的销售。
2 从龙生茶业净利润来看
最高净利润为2014年度约589万元，最低净利润为2017年度约122万元
报告期内，公司净利润整体呈下降趋势。
2017年度公司净利润较2016年度同期下降了73.60%，主要系江南体育下载平台注册 订单减少，江南体育下载平台注册 销售数量减少，导致江南体育下载平台注册 公司利润下降。
3 从龙生茶业毛利率来看
龙生茶业最高毛利率为2016年度21.32%，最低毛利率为2014年度12.24%。
报告期内，龙生茶业毛利率先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度公司毛利率最高，主要系毛茶毛利率较低，公司为提高盈利能力，开始逐步调整收入结构，减少低毛利率的毛茶销售。
表2 龙生茶业资产负债率（2014—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2014年度约2465万元，最低总资产为2017年度约2389万元。
报告期内，龙生茶业总资产整体呈下降趋势。
2017年度末公司总资产较上年同期下降了1.45%，归属于挂牌公司股东的每股净资产为1.17元，2016年度末每股净资产为1.16元。
5 从总负债来看
最高总负债为2014年度约1061万元，最低总负债为2017年度约886万元。
报告期内，龙生茶业总负债整体呈下降趋势。
2017年度公司总负债最低，主要系公司短期银行借款减少300万元。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2014年度43.05%，最低为2017年度37.07%。
报告期内，公司资产负债率整体呈下降趋势。
2017年公司资产负债率最低，主要系2017年度末固定资产同比增长77.48%，在建工程同比减少65.04%，主要原因系在建工程完工转固定资产所致。
三 龙生茶业现金流量概况
表3 龙生茶业现金流量净额概况（2014—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2014—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2016年度约1732万元，现金流量净额最低为2014年度约385万元。
2016年度公司经营活动产生的现金流量净额最高，除受非付现成本（折旧、摊销）影响外，主要系公司加强了应收款项的管理，使得经营性应收款项减少9,224,559.78元。
2 从投资现金流量净额来看
2014—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2015年度-175万元，现金流量净额最低为2016年度约-1464万元。
2016年度公司投资活动产生的现金流量净额最低，主要系公司在报告期内加大了精深加工车间的建设力度。
3 从筹资现金流量净额来看
2014—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2017年度约48万元，现金流量净额最低为2015年度-1236万元。
报告期内，公司筹资活动收到的现金主要为短期借款，筹资活动支付的现金主要为偿还银行短期借款。
四 龙生茶业靠什么赚钱
目前，公司主要产品包括绿茶、江南体育下载平台注册 、茉莉花茶、乌龙茶、红茶在内的各类茶叶产品。
特色产品：宋聘号茶马古道（古茶）系列、熟茶系列、心系营盘系列等。
表4 龙生茶业产品分类分析（2014—2017年度）
从主要营收产品来看，主要产品为毛茶、江南体育下载平台注册 、精制茶和茉莉花茶。
2014—2017年度，毛茶营收整体呈下降趋势。
2015年度最高约为5346万元，2016年度最低约为3918万元。
2014—2017年度，江南体育下载平台注册 整体呈上升趋势。
2016年度最高约为1841万元，2015年度最低约为558万元。
2014—2017年度，精制茶营收整体呈下降趋势。
2014年度最高约为1041万元，2017年度最低约为99万元。
2014—2017年度，茉莉花茶整体呈上升趋势。
2017年度最高约为803万元，2016年度最低约为403万元。
此外，龙生茶业还有一定的乌龙茶销售金额产生。
五 龙生茶业存货账面价值概况
表5 龙生茶业存货账面价值分析（2014—2017年度）
报告期内，龙生茶业存货主要为原材料、在产品、库存商品和周转材料。
1 从存货总的账面价值来看
2014—2017年度，存货总的账面价值整体呈下降趋势。
2015年度最高约为13559万元，2017年度最低约13035万元。
报告期内，龙生茶业有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益低。
2 从原材料账面价值来看
2014—2017年度，原材料账面价值先增后减。
2016年度最高约为2718万元，2017年度最低约为2535万元。
3 从在产品账面价值来看
2014—2017年度，在产品账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为2904万元，2015年度最低约为2031万元。
4 从库存商品账面价值来看
2014—2017年度，库存商品账面价值整体呈下降趋势。
2015年度最高约为8637万元，2017年度最低约为7087万元。
5 从周转材料账面价值来看
2014—2017年度，库存商品账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为508万元，2015年度最低约为320万元。
六 龙生茶业科研实力
表6 龙生茶业专利、研发和员工人数概况（2014—2017年度）
1 专利和发明专利数量
公司注重产品的创新和研发，在挂牌新三板茶企中专利较多。
财报显示，2016年度末拥有11项专利、3项发明专利。
2 研发金额和研发金额占营收比例
该公司研发金额和研发金额占营收比例较高，获评为云南省高新技术企业。
3 员工人数和教育程度
2014—2017年度，员工总人数整体呈增加趋势。
2017年度最高为97人，2015年度最低为83人。
2014—2017年度，员工本科（含）以上学历人数变动不大。
2017年度最高为8人，2015年度最低为6人。
小结
龙生茶业自有茶园8万多亩，1个省级企业技术中心、27个茶叶初制加工车间，经营茶园面积十万余亩的茶叶企业。
但根据其自身财报，龙生茶业存在以下6点重要风险：
1 实际控制人不当控制的风险
2017年度末，公司第一大股东朱启忠持有公司58.86%股份，为公司实际控制人、董事长、总经理，能够对股东大会、董事会、公司的经营决策等事项施加重大影响。
若实际控制人对公司的经营方针、投资计划、董事和监事选举、利润分配等重大事项进行不当控制，可能会给公司经营带来风险、损害公司及其他股东的利益。
2 食品安全问题带来的风险
目前，公司已拥有ISO9001质量管理体系认证，设立至今未发生食品安全事故，但仍然存在由于质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致食品安全问题发生的可能，从而对公司声誉和业绩造成不利影响。
3 自然灾害风险
公司经营茶园面积数万亩。
公司茶园面积大、分布地区广，在茶树种植和林木生长的过程中，不排除今后受旱、涝、冰雹、霜冻、森林火灾、病虫害、地震等自然灾害的影响导致茶树毁损，若公司生产基地区域发生严重自然灾害，将会对公司正常生产经营活动产生较大影响。
4 原材料供应带来的质量风险
公司目前以自有茶园内茶农采购的鲜叶为主，为保证鲜叶供应的质量，公司会为茶农在种植条件、施肥管理以及质量检验等重要环节提供技术支持和解决方案，并进行严格监管，从而保障高质量原材料的稳定供应。
同时，公司内部制定了严格的采购制度，要求所有鲜叶均需经过严格的检测。
然而，受限于检测方式及执行力度等因素，仍存在部分鲜叶采购质量不稳定的可能，从而影响公司最终产品的品质，给公司经营带来一定风险。
5 市场价格波动风险
公司主要产品为包括各类绿茶和江南体育下载平台注册 在内的茶叶产品，茶叶是市场化程度较高的产品，面临产品市场价格波动风险。
报告期内，公司的绿茶销售价格相对稳定；江南体育下载平台注册 由于被市场广泛认识与接受的时间不长，价格总体上涨幅度较大，但波动亦较为明显。未来如果产品价格发生不利变动，将可能影响公司的业绩。
6 存货余额较大的风险
2017年度末，公司存货余额为130,346,391.60元，占资产总额的比例为54.56%。如公司不能合理控制存货总量，则可能降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。
应对措施：第一，公司会根据存货情况制定经营计划和产品销售计划，根据行业市场发展情况制定年产品营销管理办法等，在此基础上根据订单情况制定生产计划，对公司存货余额进行实时调整；针对价值较高的年份茶，公司在综合分析行业中长期发展趋势、市场供应及公司资金需求计划等因素后制定储存计划。第二，公司针对茶叶的储存特点，制定了存货管理制度，加强存货管理，避免存货损失。第三、根据公司发展的需要，引入市场营销和品牌建设相关人员，加工产品的销售力度，进一步降低存货的数量。
注：本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍企业。如有文字和数据错误，给当事人造成困扰，先在此致以歉意。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
授权转载自【茶界小学生】，ID: cjxxs2019
曾经，中国“七万茶企皆不如”的立顿要被卖了。
最近，联合利华在发布2020年的年度报告时明确指出，将剥离立顿所在的茶业务。过去几年，红茶市场需求正在不断放缓，对联合利华的整体业绩造成了拖累。
在这个所有行业都值得重做一遍的时代，立顿的式微，不仅对整个茶饮市场的发展敲响了警钟，也为中国传统茶饮玩家冲出围城提供了契机。
中国是世界上最大的产茶国和茶叶消费市场，但一度身处有品类无品牌，缺乏工业化标准、市场定价混乱等泥沼中，市场发展极为窘迫。在这样的背景下，中国最大的茶企，年收入远不到喜茶、奈雪等新式茶饮的一半。
不过，在消费升级口号下，饮品市场开始出现高端、低糖、健康的消费趋势，那么，天生带有“健康、养生”属性的中国传统茶饮玩家能否有机会击中Z世代年轻人，打造出自己的品牌调性？
资本弃子，难成巨头
“盖人家每日不可阙者，柴米油盐酱醋茶。”
这是吴自牧在《梦粱录》介绍南宋都城临安城市风貌所言，可见中国人饮茶有着非常悠久的历史文化，甚至已经浸润到日常生活中。
作为茶叶大国，中国在茶叶生产供应上有着非常强的优势，是世界上唯一生产绿、红、青、黑、白、黄六大茶类的国家。数据显示，全世界每年茶叶产量约600万吨，超过四成产自中国。
西湖龙井、黄山毛峰、安溪铁观音、云南普洱、安化黑茶、安吉白茶等区域名茶接连火爆出圈，但品类的走红并没有让行业出现一个标杆式的龙头企业。
茶企在资本市场的屡次折戟是这一窘境最直接的写照。
自1993年，浙江茶企绿洲股份冲击A股开始，市场就从未停歇。
2007年，龙生茶业、下关沱茶集团和庆沣祥茶业3家企业进入上市辅导期，云南江南体育下载平台注册 集团、大益集团、龙润集团等也着手筹备上市计划。此后，市场还传来安溪铁观音、八马茶业、河南信阳毛尖集团、湖南省茶叶集团、四川竹叶青茶业等十多家茶企冲刺资本市场的消息。
但全部铩羽而归，至今仍无一家实现A股上市。
去年7月，中茶股份和澜沧古茶再次吹响冲击A股的号角，至今，两者间的角逐尚未见分明。
招股书数据显示，2017-2019年期间，中茶营收分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元，净利润分别为1.81亿元、1.45亿元和1.66亿元。
澜沧古茶营收分别为2.50亿元、3.00亿元和3.80亿元，净利润分别为0.59亿元、0.76亿元和0.81亿元。
再看2011年在港股上市的天福茗茶，过去7年营收始终在17亿元区间震荡上行，相比于喜茶40亿的年营收，立顿200亿的年营收，可谓差距之大。
除了天福茗茶，成功冲上港股市场的还有龙润茶。而2014年，谢裕大在新三板挂牌上市后，也带动了八马茶业、中吉号、七彩云南近20家茶企成功登陆新三板。
但上市后的玩家，也未能扭转乾坤。先是龙润茶被港交所强制摘牌，后来，谢裕大、八马茶业、七彩云南、梅山黑茶等都退出了新三板。
接连沦为资本弃子，这些茶企的问题到底在哪？
缺乏工业化标准，形不成足够的盈利点。
中国的茶叶市场具有较强的小农经济色彩，以散兵游勇、作坊式的生产模式为主，基数庞大但集中化程度低。
数据显示，我国90%以上的茶企年销售额不足500万元，全国百强茶企销售额仅占全国茶叶销售总额的12%。这样的特点必然导致其在与现代工业流水线下的标准化产品竞争时力不从心。
囿于“茶文化”的桎梏，过度追求茶叶本身的质量，市场常常对工业化、标准化的趋势有一种盲目的抵制。但客观事实是，农产品走向工业快消品并不等于质量的下滑，反而是在这种趋势下，更有助于玩家重塑整个产业链的效率，最大化的保质保量。
更深层的逻辑在于通过统一的标准，重塑市场秩序，茶企要发展，就要解决顽疾。定价标准不一，茶叶农药残留、茶包成分不明晰等问题横亘在眼前，还需这些玩家更多破釜沉舟的变革。
击中年轻人的消费品思维
茶企的消费增量只能是来自两个方面，一个是年轻消费群体的增量，二是消费频次的提升。前者讲的是一个传统行业如何在工业互联网时代打动年轻消费者的问题，小罐茶最早做出了探索。
作为茶行业的新兵，小罐茶正在意图通过消费品思维，推动茶行业的品牌化、标准化、工业化。虽然关于小罐茶的营销争议不断，但其的确打破了消费者对于茶的刻板认知，成功营销出了自己的品牌。
图片来源：小罐茶官网
但除了品牌造势之外，小罐茶聚焦高端市场，主打社交的特点并不能够探索出足够的增量。其虽然意图拉拢年轻人，但如果进场的年轻人都是买来送给长辈的话，本质上，还是走入了存量市场，与老玩家们贴身肉搏。
随着Z时代的年轻人越步为市场的消费主力，茶企要想开春红，就必须洞悉这些用户的需求。一个优势在于茶叶相对于新式茶饮而言，具有较强的健康属性，因而在此基础上，如何进行深层次的加工与多元的化学反应就更为瞩目。
正如火爆全网的小青柑一样，将陈皮与普洱联合在一起，不管是口味、健康，还是形塑其中的高级感，都吸引了众多年轻用户的眼光。
CHALI茶里行业报告显示，中国茶叶消费人群分为专业型和大众型，70%以上的消费属于日常消费需求型。这意味着，主流国内消费者对于传统茶的层次要求并不是很苛刻。
同时也意味着消费频次的问题，其逻辑在于喝茶的场景故事要怎么讲。
以前，一喝茶就是茶文化、就是社交，后来讲的是健康、美容养颜、健脾润肺，方向对了，但年轻人还是不买账，为什么？说教味太浓了，故事不“好玩”，一言以蔽之，没有共鸣。
击中年轻消费者离不开情感价值、社交属性、包装的营销。
故事之后是产品，最典型的案例是袋泡茶，这一产品形态可以使茶叶成为一种快消产品，迅速加入到一日三餐的行列中。
而像安眠茶、提神茶等以功能分类的场景逻辑或也是个借鉴。
痛点与契机都摆在眼前，茶企玩家能走出怎样的逆袭之路，还得看自身修为。
多少年来，茶企们已经习惯于在那一片片茶叶子上打转，错失了太多重塑行业的机会，如今，在这个各行各业都在蓄势重讲故事的时代，不管成败如何，都该大胆的向前走了！
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